**Лондон, Великобритания** – Мировая экономика замерла в ожидании. На этой неделе важнейшие статистические данные по инфляции и занятости из ведущих экономик мира могут в корне изменить настроения на рынках и наметить дальнейшую траекторию политики центральных банков. Инвесторы с напряжением следят за цифрами из Еврозоны, США, Германии и Австралии, предчувствуя возможную высокую волатильность. Главный вопрос, будоражащий умы, – это тонкий баланс между снижающимся инфляционным давлением и стойкостью рынков труда. Именно этот дуализм, как неоднократно подчеркивал глава Федеральной резервной системы США Джером Пауэлл, является ключевым фактором при определении сроков и темпов дальнейших корректировок процентных ставок.
В Соединенных Штатах, где вот-вот выйдут данные по рынку труда за ноябрь, ставки особенно высоки. Недавние заявления Пауэлла намекнули, что официальные данные по занятости могут быть завышены на целых 60 тысяч рабочих мест в месяц, что указывает на возможное преувеличение силы рынка труда. На этом фоне, согласно медианным ожиданиям экономистов, американская экономика в ноябре могла создать около 40 тысяч новых рабочих мест, хотя диапазон прогнозов весьма широк – от сокращения на 20 тысяч до прироста в 110 тысяч. Эти цифры, наряду с данными по изменению занятости ADP, количеству открытых вакансий JOLTS и индексу деловой активности в сфере услуг ISM, будут подвергнуты тщательному анализу на предмет малейших признаков ослабления рынка труда. Именно такое ослабление ФРС считает необходимым условием для запуска прогнозируемого цикла снижения процентных ставок. Собственные прогнозы американского центробанка, опубликованные на прошлой неделе, говорят об ожидаемом устойчивом росте ВВП и незначительном снижении безработицы в следующем году – прогноз, который контрастирует с более агрессивным смягчением политики, ожидаемым участниками рынка.
За океаном, предварительные данные Федерального статистического управления Германии (Destatis) уже порадовали приятным замедлением годовой инфляции. Индекс потребительских цен (CPI) в декабре снизился до 1,8%, что является заметным падением по сравнению с 2,3% в ноябре. Ожидается, что эта тенденция к снижению отразится и на Еврозоне в целом: прогнозируется, что гармонизированный индекс потребительских цен (HICP) покажет годовой прирост в 2% за декабрь. Такой дезинфляционный прогресс создает более благоприятный фон для Европейского центрального банка, хотя конкретные заявления регулятора по-прежнему находятся под пристальным вниманием.
Дальше, в Австралии, Бюро статистики сообщило, что CPI в ноябре вырос на 3,4% в годовом исчислении. Несмотря на замедление с 3,8% в октябре, этот показатель оказался ниже ожиданий рынка, прогнозировавшего рост на 3,7%. Эта неоднозначная картина в Австралии подчеркивает глобальную сложность достижения точных инфляционных целей в условиях меняющейся экономической конъюнктуры. Тем временем, данные по реальным денежным доходам в Японии, которые выйдут в четверг, дадут дополнительное представление о зарплатном давлении и его возможном влиянии на инфляцию.
Федеральная резервная система США уже подала сигнал о готовности к развороту, объявив о снижении ставки на 25 базисных пунктов на прошлой неделе, доведя целевой диапазон до 3,50-3,75%. Это стало третьим последовательным снижением, суммарно составившим 175 базисных пунктов с начала цикла смягчения. Однако существует заметное расхождение между прогнозами ФРС (SEP), ожидающими однократного снижения ставки, и ожиданиями рынка, который закладывает в цены около 57 базисных пунктов смягчения на предстоящий год. Это расхождение является значительным источником потенциальной рыночной волатильности.
Банк Англии также находится под пристальным вниманием. По итогам последнего заседания в ноябре, где с перевесом в один голос (5-4) было принято решение сохранить ставку на уровне 4,00%, рыночные вероятности теперь склоняются к снижению на 25 базисных пунктов до 3,75% в ближайшем решении. Действия Банка Англии все чаще интерпретируются как реакция на ослабление инфляционного давления и замедление на рынке труда.
Последствия этих данных могут быть далеко идущими. Более слабый, чем ожидалось, отчет по занятости в США может усилить ставки на более раннее и существенное снижение ставок ФРС, потенциально оказывая понижательное давление на доллар США. И наоборот, более сильные данные по занятости могут привести ожидания рынка в большее соответствие с прогнозами самой ФРС, подстегнув "зеленый" доллар. Австралийский доллар, недавно достигший своего самого сильного уровня по отношению к доллару США с октября 2024 года, и британский фунт, который консолидировался после пика в середине сентября, также будут внимательно отслеживаться на предмет реакции валютных рынков. Тем временем, евро продолжает бороться с медвежьими настроениями. Поскольку центральные банки ориентируются в этой сложной экономической среде, ближайшие дни обещают стать критическим барометром глобального экономического здоровья и будущего направления денежно-кредитной политики.