На мировых технологических площадках наступил момент истины. Безудержный оптимизм, почти два года гнавший котировки вверх на волне хайпа вокруг искусственного интеллекта, уступает место трезвому, если не сказать жесткому, расчету. Инвесторы, уставшие от одних лишь радужных обещаний, начали массово фиксировать прибыль, требуя от компаний не красивых нарративов, а конкретных финансовых результатов. Первыми под раздачу попали азиатские биржи: японский Nikkei рухнул на 3%, а за океаном основные американские индексы ушли в глубокий минус.
В эпицентре этого шторма — титан полупроводниковой индустрии Nvidia, чьи чипы стали символом и мотором бума ИИ. Капитализация компании вплотную подобралась к умопомрачительным $5 трлн, подпитываясь феноменальными отчетами: выручка за квартал превысила $44 млрд, в основном благодаря спросу со стороны дата-центров. Однако последние результаты других технологических гигантов — Alphabet, Amazon, Meta и Microsoft — обнажили трещину в монолите всеобщего энтузиазма. Стало ясно: путь от гигантских капиталовложений в ИИ к ощутимой прибыли для всех разный. Кто-то уже пожинает плоды, а кому-то предстоят долгие и дорогие эксперименты.
«ИИ был локомотивом рынков два года, но фаза безоглядного оптимизма уступает место более пристальному вниманию к устойчивости бизнес-моделей», — отмечает Найджел Грин, глава deVere Group. Рынок начинает осознавать некую замкнутость экосистемы: производители чипов продают их крупным облачным провайдерам и софтверным компаниям, которые, в свою очередь, часто перепродают услуги друг другу. Закономерно возникает вопрос: а что за пределами этого узкого круга избранных? Где тот самый широкий и устойчивый спрос, который оправдает триллионные оценки?
Теперь все взоры прикованы к ближайшему отчету Nvidia, который станет лакмусовой бумажкой для всей индустрии. Инвесторы будут выискивать в нем не столько цифры прошлых успехов, сколько намеки на будущее. Любое, даже малейшее, указание на возможное замедление темпов роста расходов на ИИ-инфраструктуру может обрушить и без того хрупкие настроения.
По сути, мы наблюдаем болезненный, но необходимый переход от спекуляций на истории к анализу, основанному на фактах. Компании, которые смогут четко и убедительно показать, как их колоссальные вложения в ИИ превращаются в стабильный денежный поток, определят лицо рынка на 2026 год и далее. Остальных же ждет суровая расплата, когда схлынет пена ажиотажа. Искусственный интеллект из сказки для инвесторов превращается в суровую проверку на экономическую состоятельность.